煤炭行业投资前景报告：动力煤价格以稳为主 炼

　　动力煤方面,高温天气使得日耗骤增,市场情绪过于乐观,因此发改发文称将采取9措施促使动力煤价格回归到合理区间水平。但就市场而言,长江下游港口煤炭库存“爆仓”状态将对煤价形成绝对压力,6月中下旬前煤价将保持企稳状态;对于大型煤炭企业而言,受高比例长协煤的影响,其煤炭综合售价基本保持平稳。焦煤方面,随着环保政策逐步宽松,钢厂焦化厂的逐步复产,市场需求逐步增加,山西和河北部分焦煤品种价格保持稳定,趋势向好,炼焦煤价格持续保持相对高位。随着需求的逐步恢复,预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期,煤炭股进入估值修复阶段,重点推荐相对估值较低的山西焦化,兖州煤业;以及国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能。

　　供给紧张缓解,近期煤价以稳为主:动力煤方面,发改发文将采取9措施促使动力煤价格回归到合理区间水平。但就市场而言,长江下游港口煤炭库存“爆仓”状态将对煤价形成绝对压力,6月中下旬前煤价将保持企稳状态。焦煤方面,随着环保政策逐步宽松,钢厂焦化厂的逐步复产,市场需求逐步增加,炼焦煤价格持续保持相对高位。

　　产油国考虑放宽限产,油价应声下跌:截至5月26日,布伦特原油现货价格环比下跌2美元/桶至76.47美元/桶,跌幅2.55%。截至5月18日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.94,环比下降0.09点,升幅2.98%;国际油价与国内煤价比值3.55,环比上升0.11点,升幅3.24%。OPEC与非OPEC产油国正讨论将产油限额上调100万桶/日左右,6月将进行最终讨论。沙特、俄罗斯、阿联酋石油部长本周将讨论如何将减产执行率由4月的152%降低至100%。原油限产放宽,原油价格应声下跌。

　　秦港调出量平稳,短期煤价趋稳:本周秦港煤炭日均调入量63.60万吨/日,下降1.14万吨,降幅1.77%;日均调出量65.10万吨/日,上升5.57万吨,增幅9.36%。截至5月25日,秦港库存523.71万吨,周环比上升5万吨,升幅0.96%。截至5月25日,广州港煤炭库存221.80万吨,周环比下降14.50万吨,降幅6.14%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共90艘,比上周增加15艘,环比增幅19.25%;预到船舶日均25艘,环比增加6艘,增幅34.35%。港口吞吐量保持相对平稳,电厂主要采购长协合同煤,使得港口动力煤价格相对平稳。夏季来临需求缓慢增长,但是库存压力仍旧较大短期内价格以趋稳为主。

　　电厂日耗持续上升,促煤价易涨难跌:本周六大电厂日均耗煤环比上升8.71万吨至78.66万吨/日,涨幅12.45%。本周六大电厂库存环比下降37.02万吨至1271.70万吨,跌幅2.83%;存煤可用天数下降2.60天至16.17天。南方地区的高温天气,使得东南沿海六大电厂日耗水平急剧攀升,基本达到旺季水平。但是库存绝对量仍旧保持再1200万吨以上高位,加之长江中下游港口煤炭堆存仍旧处于“爆仓”状态,库存压力仍旧大,价格企稳。

　　下游需求逐步增长,海运费价格上涨:截至5月25日,国内主要航线%;澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)环比持平,报收10.50美元/吨,南方高温天气促电厂向环渤海港口派传播增加,也促使海运费价格飞涨。

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