基础化工行业研究：布局低估值龙头 关注高景气子行业

　　 布局低估值龙头白马

    　　 万华化学，二季度国内供应持续收紧，随着全球复产、复工，下游需求逐步复苏，未来MDI价格有望继续上涨，预计环比业绩将持续改善。

    　　 龙蟒佰利，疫情加速淘汰国内低端产能，行业集中度进一步提升；随着公司定增项目逐步落地以及钛白粉中高端产品市占率逐步提高，未来有望进一步享受行业红利。

    关注高景气度子行业

    　　 1）基建地产上游：减水剂、纤维素醚

    　　 苏博特、垒知集团，行业集中度持续提升，龙头企业市占率有望3-5年翻倍。

    　　 山东赫达，新增纤维素醚产能不断释放+植物胶囊的持续放量，公司有望在未来3-5年实现持续高速增长。

    　　 2） 国六产业链

    　　 国瓷材料，掌握上游核心技术、选择了诸多优秀赛道、新材料平台型公司奥福环保，国内载体领域唯一纯正龙头标的

    　　 万润股份，沸石分子筛和显示材料双主业并行、具有得天独厚销售渠道优势的新材料公司3） 半导体材料

    　　 雅克科技，电子化学品领域为数不多、有技术能力对接国内半导体大厂的优质标的

    风险提示：下游需求恢复不及预期、公司扩产进度不及预期、产品价格波动