行业研究： 汽车行业事件点评:刺激政策助益景气

　　近日国家发展改革委办公厅发布《推进重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》（以下简称“实施方案”）。实施方案中提出限购城市应加快由限制购买转向引导使用，严禁各地对新能源车实施限行限购，促进老旧汽车淘汰和农村车辆消费升级，鼓励汽车的产业升级，同时对汽车金融、融资租赁等方面有了更多支持，还在用车环境等方面采取优化政策，对汽车行业是利好。

　　点评：

　　我们的观点：从基本面来看，由于国五国六的切换以及宏观经济因素，导致二季度汽车行业销量承压；下半年国五国六切换基本结束，加上同比较低基数及政策利好，预计行业将出现复苏。此次政策的出台略低于市场预期，部分指标也并未量化，但是从近期地方政府（如广东）的跟进来看，后续有望以地方政府根据自身情况量身定制的方法继续推进。标的选择方面，我们坚持“强者恒强”的推荐主线，整车方面豪华车表现会优于行业整体，自主品牌将以争夺市场份额为主，推荐龙头吉利汽车（175HK）；零部件方面推荐客户结构优质、在手订单充足、符合行业发展方向的敏实集团（425HK）；经销商集团推荐以豪华车经营为主、管理能力强的中升控股（881HK）及永达汽车（3669HK）。

　　破除乘用车消费升级制度障碍，促进一二线城市的汽车消费。实施方案规定，严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方应加快由限制购买向引导使用转变。该举措将大力促进一二线城市的汽车升级消费。目前广州和深圳已放开限购，2019-2020年分别增加10万个和8万个普通小汽车增量指标，在原有基础上按年同比约增加50%。我国现共有8个汽车限购城市\/地区，每年申请燃油车牌照的数量超过720万辆，而被批准通过的仅为88万辆。如其他城市限购一并放松，保守估计未来两年上述城市的汽车销量有望增加132万辆（含摇号及拍牌增量），相当于2018年乘用车销量的5.6%，而上述城市的消费能力普遍较强，有望促进高端车的消费。

对新能源汽车的支持政策较多，为新能源汽车的购买和使用提供便利。在新能源方面，要求各地不得对新能源汽车实行限行限购，已实行的必须取消。同时推动新能源车产业升级以及大幅降低新能源车成本。此外，加大对充电等基础设施建设和配套运营服务的支持力度。方案中侧重于对新能源用车的方便性给予支持，为新能源汽车的使用提供更多便利。

加速老旧汽车淘汰，促进更新为新能源汽车。实施方案提出研究制定老旧汽车淘汰更新政策，积极推动农村车辆消费升级。2009-2011年，我国汽车消费快速增长，三年间乘用车销售总量为3，856万辆。按照汽车的使用和报废年限，此期间销售的汽车不管是此前已被提前置换流向了二手车市场，还是依然在一手车主手中使用，都有可能在近两年提前报废更新为新能源汽车，将带来新能源汽车的需求。

　　风险提示：1）政策效果不达预期；2）行业竞争加剧。