研报】电子行业投资路线梳理

从中美贸易摩擦中看电子行业的重要性

电子行业是典型的科技行业，是应用型科技行业的硬件基础。经济的发展依靠劳动力、资本的提升，更依赖于生产率的提高，而技术是生产率的重要组成部分。要实现居民生活品质的提高，必须持续提高生产率和技术实力。富士康郭台铭认为，目前已经从贸易战走向科技战，5G和人工智能是重点领域。

东亚地区是目前电子产业密集的地区，日本、韩国及台湾地区就是依靠电子产业的逐步转移踏上了经济增长奇迹的道路。而中国要想在未来不断提升国家竞争力，电子等科技产业的发展史必经之路，是要全力捍卫的领域。

基于以上逻辑，当今全球霸主美国，希望通过各种手段打压我国的科技产业，特别是在5G和人工智能领域有所建树的科技巨头。近期对华为的各种禁令以及市场上对海康威视、大华股份、大疆无人机等的制裁传闻就是例证。科技产业已经以往主要采取企业研究或者产业研究，未来越来越受到国际经济政治等因素的影响，短期内承受着较高的风险，但在风险之后可能会筛选出具有巨大增长潜力的企业。

电子行业概况

电子行业主要是指制造电子终端产品及其上游元器件的行业，属于高端制造业。自上世纪40年代电子计算机发明以来，经过多年的发展，全球电子产业的年产值已超过2万亿美元。

电子行业可以按照两种方式进行分类：一种是按照下游应用分类，可分为消费电子行业、安防行业、汽车电子行业等；另一种是根据上游元器件进行分类，可分为半导体行业、PCB行业、LED行业、显示面板行业等。

产业转移是当前电子产业的重要趋势，过去电子行业已经从美国转移到日本、韩国，再到台湾，当前正在处于产能向中国大陆转移的过程中。从行业分工趋势来看，一体化模式占比减少，分工模式占比增加。

消费电子行业梳理

消费电子涵盖的范围非常广，基本上直接面向个人消费者的日常使用的电子产品均可算作消费电子，主要包括：智能手机、个人电脑、耳机、音箱、可穿戴设备等都算作消费电子，目前消费电子的核心产品是智能手机。智能手机是继电视、个人电脑之后又一个消费电子的重要产品，2007年的iPhone发布标志着智能手机时代的开始，自此之后到2016年一直是智能手机的高速成长期，2017年之后智能手机全球出货量超过15亿部，但同时也进入了平稳发展期，增速放缓。零组件方面主要包括触控模组、显示模组、摄像头模组、指纹识别模组、声学模组、电池模组、半导体芯片等。

行业发展趋势与特点：

智能手机已经在07年到16年是高速成长期，伴随着行业的高成长孕育出了一批优秀的大型电子企业。16年之后智能手机进入平稳期，行业进入存量竞争时代。

即使在存量时代，智能手机依然是电子行业的重要发展引擎，蕴含着结构性机会。从零组件角度看，部分零组件享有超越行业水平的增速，如摄像头模组、显示模组。

摄像头模组方面，四年前，智能手机中平均只有2个摄像头。如今，该数据已经升至4个，并还前置摄像头中增加了人脸识别功能、红外摄像头模组，以及改善了后置摄像头中的变焦功能等。

显示模组方面，OLED直到2019年仍将供不应求，且在苹果采用、三星推波助澜、中国品牌厂跟风下 ，OLED智能型手机将于2019年超过LCD面板手机。2016年到2021年，全球共有62个OLED投资计划，预期OLED设备产能的供给，将从2016年7500万平方米到2021年成长至4040万平方米，年复合成长率高达52%，其中，有7成产能锁定应用在手机面板上，且有过半都规划要做柔性显示器。目前OLED产能仍集中在韩国，2016年韩国OLED市占率高达92%，但预期到2021年将会下降至63%，崛起的是中国，中国在LCD之后，近两年开始疯狂投入OLED建厂，外媒预估，中国在OLED市占率将从2016年的6%，成长至2021年32%，年复合成长率达135%。

从行业竞争看，高速成长期过后更能显示出优秀企业的价值，部分企业通过拓展自身业务或者增加市场份额等方式保持持续增长。

半导体行业梳理