【行业研究】2018年煤炭行业研究及展望

　　联合资信   工商二部

　　一、2018年煤炭行业运行情况回顾

　　2018年，中国煤炭行业整体运行平稳，煤炭价格全年保持高位运行。

　　分煤种看，动力煤全年呈现“淡季不淡，旺季不旺”的特点，全年价格波动幅度小于2017年，国内主要地区动力煤全年价格运行在580-600元/吨的区间，主要系动力煤销售长协占比提升、进口煤的调节作用和2018年1月1日开始的煤炭企业库存考核综合影响所致。2017年11月，国家发改委发布了《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》，该通知提出中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上，铁路、港航企业对中长期合同在运力方面要予以优先安排和保障。长协煤的销售占比提升可有效平抑煤炭价格淡旺季的波动。同期进口动力煤数量的增长也一定程度消减了煤炭价格自2016年下半年以来的上涨的动力，2015~2017年，中国动力煤进口数量分别为6584万吨、7213万吨和7617万吨，2018年1-10月，动力煤进口数量为6902万吨，同比增长9.96%。此外，2018年1月1日开始实施的《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法（试行）》对企业存煤进行规范，有利于上下游企业保持连续性平稳生产，避免由于供求不均导致价格剧烈波动。

　　受益于资源稀缺性，焦煤供给可调节余地较小，同时下游钢铁行业的需求有所增加，焦煤2018年全年价格稳中有升，截至2018年12月12日，国内主要地区主焦煤均价为1367元/吨，较年初增长4.35%。

　　无烟煤价格受下游化肥行业景气度上升影响，价格自2017年以来持续上升，2018年无烟煤价格有所波动，但总体为高位震荡走势。截至2018年12月10日，无烟煤（2号洗中块）均价为1222元/吨，较年初高点回落7.70个百分点。

　　随着行业经济效益的好转和供需紧平衡状态下监管政策的松动，据国家统计局数据，2017年中国原煤产量35.24亿吨，同比增长3.31%，结束了2014年以来的负增长局面，2018年1-11月，中国原煤产量32.14亿吨，同比增长5.40%，增速较2017年有所提高。进口煤是国内煤炭供给的有效补充。进口煤的数量受政策调控影响大。2013年，中国煤炭进口数量达到3.27亿吨，为煤炭进口数量最大的年份，此后随着国内煤炭行业景气度下行，在市场和政策的双重约束下，进口煤数量连续三年下降，2015年下降至2.04亿吨。2016年下半年开始，煤炭价格快速上涨，为平抑煤价和保障供应，煤炭进口政策有所放松，全年进口煤炭2.56亿吨，同比增长25.49%。2017年进口煤数量小幅增长至2.71亿吨，2018年1-10月，煤炭进口数量2.52亿吨，同比增长11.5%。未来随着国内在建煤矿先进产能的释放，进口煤的增长趋势或将趋缓。进口煤总体上是调节国内煤炭供需矛盾的一个辅助手段，国内煤炭供需状态主要由国内需求和国内自产煤的供给来决定。

　　得益于煤炭价格的高位运行和产量的提升，2018年煤炭行业经济效益延续向好趋势。2017年煤炭开采和洗选业共实现利润总额2959亿元，同比增长290.50%；2018年1-10月，煤炭开采和洗选业共实现利润总额2592亿元，同比增长10.70%。

　　二、行业需求

　　煤炭行业的下游需求主要集中在电力（约占55%）、钢铁（约占16%）、建材行业（约占13%）和化工（约6%），其余主要为民用煤等其他行业。

　　我国“富煤少气贫油”的资源结构决定了煤炭在我国能源消费中的重要地位。虽然国家近年来一直鼓励可再生能源的发展，煤炭在一次能源的消费比重逐年下降，2017年约为60%左右，但中长期看，煤炭在我国一次能源的消费比重不会低于50%。由于我国能源消费总量逐年增长，虽然煤炭占比呈小幅下降趋势，但煤炭消费的绝对数量未来仍有稳步增长的潜力。煤炭在我国能源消费中的主要形式是火力发电。2017年，中国全口径发电设备发电量6.31万亿千瓦时，同比增长2.6%，其中火电发电量4.61万千瓦时，同比增长4.6%。2018年1-11月，全国火电发电量4.50万亿千瓦时，同比增长6.2%，增速较2017年提高1.6个百分点。假设煤电机组平均供电煤耗315克标煤/千瓦时和煤电发电量占火电发电量的比例为92%（2017年煤电发电量占火力发电量的比例为92.43%）测算，2018年1-11月，煤电行业消耗约13.04亿吨标准煤，折合5500大卡/千克动力煤16.60亿吨，按照80%折算，对应的原煤消耗量20.75亿吨，占2018年1-11月原煤产量的比例为64.56%。火电行业的平稳增长有力支撑了煤炭的需求。