科创板鸣锣引市场遐想

人工智能朗读：

今天，首批获准注册的25家科创板公司正式登陆资本市场。从宣布到正式开市，仅仅历时260天，推进速度之快前所未有，投资者对科创板给予了太多期待。

今天，首批获准注册的25家科创板公司正式登陆资本市场。从宣布到正式开市，仅仅历时260天，推进速度之快前所未有，投资者对科创板给予了太多期待。作为一个崭新的市场，基本交易制度或是估值体系都与现行市场有着很大不同，业内人士指出，投资者参与新股投资时也应特别注意市场风险。

交易制度：新股炒作方式生变

7月以来，科创板开户总数从320多万户跃升至380余万户，符合科创板门槛的投资者几乎全部开通了交易权限，摩拳擦掌跃跃欲试。今天上午9点半上交所鸣锣开市后，科创板就正式推出了。

今年以来，科创板的进度成为了投资者最为关注的话题，“全员打新”、主题基金“一日售罄”，无论是散户抑或是机构都对这个市场给予了积极期待。

不过，与主板市场不同的，科创板采取了完全不同的交易制度，将打破新股连日大涨的局面，对于这一点，上交所特意回答记者提问，进行风险提示。

与主板不同，科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%，新股上市后将不会再有连续涨停的局面。上交所表示，放宽涨跌幅限制的主要目的是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。需要注意的是，在新股上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风。

此外，科创板还引入了价格申报范围限制、盘中临时停牌机制、市价订单保护限价等交易安排变化。在科创板盘中的交易中，投资者可能面临挂单报价过高或是过低而无法成交的情况。

发行定价：市场波动将更大

在打新热潮下，科创板平均中签率低至0.06%，新股可谓一签难求。记者近日与身边的散户投资者交流，一些开通交易权限的投资者表示，科创板25只新股上市后并不打算即刻入市追高交易，将暂时观望市场走向，等待合适的入场时机。

不过，对于幸运中签的投资者来说，新股首日的溢价几乎是确定的。对比十年前创业板开通首日的情况，当时新股平均涨幅高达106%。但同时值得注意的是，创业板推出次日，市场大幅波动，由于开始实行10%的涨跌幅限制规则，次一交易日股价跌停个股多达21家，占比达到75%。

科创板新股发行的过程中均采用市场化定价，25家公司发行市盈率最低为18.18倍，最高为170.75倍。对比同样采用市场化定价的海外市场，新股上市初期均存在大幅波动的现象。

今年上半年，纳斯达克新股上市前20日，日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52%。香港主板新股上市前20日，日涨幅最大为218.6%，日跌幅最大48%。从个股情况看，去年9月在纳斯达克上市的蔚来汽车，发行价为6.26美元，前三个交易日涨幅高达120.44%，但此后便大跌并在10个交易日内跌破发行价。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，由于首批25只股票均获得超额认购倍数，开盘之初市场会非常活跃。同时科创板的交易更加市场化，这将使得股票价格加快回归理性。投资者要谨慎参与，防止在价格波动过程中受到损失。

企业性质：估值方法更趋复杂

尽管市场短期内可能存在不小的波动，科创板能否出现一批大牛股还与上市企业未来的成长性息息相关。由于上市企业性质与发展阶段与主板不同，投资者在做中长期布局时，简单买入低估值股票可能并不适用。

有业内人士认为，科创板放开估值定价限制之后，估值体系更加立体丰富，投资者也应从动态市盈率、市销率、企业价值倍数、市盈增长比例等指标综合考虑科创板股票定价，客观认识科创企业估值。

不少科创企业仍处于成长期，并没有成熟的商业模式和稳定的利润。上交所提醒投资者，科创企业因其科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，因而投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候也应脱离此前单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视，做多角度验证，理性投资、进阶投资。

在投资方向方面，华鑫证券分析师徐鹏表示，在对科创板企业的投资上，投资者应根据行业发展前景、公司竞争优势及成长空间、战略配售和发行定价情况，重点关注那些具有较高行业壁垒、在细分领域竞争优势明显或超过A股竞争对手的龙头公司。