来自 行业新闻 2019-07-16 01:57 的文章

[债券新闻]慢牛震荡行情不改 固收投资守正出新

  2018年,我国债券市场发生了较大变化。外部环境上,美联储加息步伐依旧,外围扰动因素持续发酵;市场方面,在国内外错综复杂的经济环境下,政府在继续稳步推进金融严监管和去杠杆的同时,货币政策基调也更加灵活适度,为了缓解社融增速下降和违约风险暴露,资管新规等也出台了补充意见,在流动性宽松和信用风险缓释的背景下,债券价格呈现上涨趋势。

  展望未来,长期限利率债的投资机会仍然存在,信用债估值不断修复,资产证券化市场蓬勃发展,固定收益投资有望迎来更大的发展。

  宏观基本面有支撑

  数据显示,2018年上半年国内生产总值实际同比增长6.7%,相比2017年全年降低0.2个百分点。在国内经济转型升级的过程中,增速逐渐下台阶,这对于稳健的固收投资起到明显支撑作用。

  2018年在金融严监管方向下,货币政策开始出现边际变化。短端利率大幅回落,流动性溢价显著压缩,银行之前倒挂的资产与负债利差重新由负转正,从而打开了整条收益率曲线的下降空间,带动收益率曲线呈现明显的牛市增陡特征。长久期的国债、政策性金融债价格出现显著上涨,利率债市场呈现牛市行情。

  2018年以来,债券市场信用风险事件多发,上半年涉及信用风险的债券面值总额达253.01亿元,同比增长47.13%。受信用风险事件冲击影响,市场风险偏好下降,信用债呈现估值重塑的特点。

  在外围扰动因素加剧的情形下,对于固收投资可能带来两方面负面影响:一是人民币贬值带来的资本外流压力,二是农产品价格上涨带来的通胀上行。从2018年上半年的官方数据看,两大影响还仅在预期和理论层面。然而,外部冲击导致的负面影响不可忽视,应密切跟踪关注。

  机构行为规范化

  从投资策略看,银行理财传统“左手资金、右手资产”的模式式微,跨期分散风险获取收益的方式受阻。未来银行理财对标准化资产、资产支持证券(ABS)、债转股、股权、量化等多层次产品的配置需求将持续提升。

  2018年中小银行开始重新定位资管和委外业务的发展重点,对于暂不具备主动管理能力的银行,在明确投资目标和约束的基础上,着重构建合理的投资业绩评估体系,筛选优质资管机构。而对于具有一定资管能力的银行,将逐步建立大类资产的投资框架,构建FOF或MOM组合,实现风险收益目标。

  2018年资管新规正式落地,对资管行业生态及债券市场产生了深远影响。非银资管作为二级市场的重要参与者,在“去刚性兑付”的环节上需要时间消化。在未来较长一段时期,自身业务再次扩张的冲动较低。但是在结构上,会更加合理、规范、审慎地参与标准化固定收益类投资。   南方财富网微信号:南方财富网

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