最会赚钱的A股：净利增速超过25%的五大行业全解析

　　A股整体年报业绩概述

　　（一）总体情况：2018年A股盈利基本稳定，除传媒外的其他行业均实现正收益

　　全部A股公司2018年总营业收入为45万亿元，同比增长15.65%，归母净利润总额为3.36万亿元，与17年相比基本保持稳定，同增1.19%。就各个行业的净利润而言，银行业净利润最高，非银金融、房地产、化工、建筑装饰紧随其后，共同占据行业净利润排名前五。归母净利润排名后五名行业的净利润总额均在100亿元以下，分别为休闲服务、综合、国防军工、通信、传媒，其中传媒是唯一净利润为负值的行业。

　　图1：2018年A股行业（剔除银行业）归母净利润总额（亿元）

　　数据来源：Wind，如是金融研究院 注：银行归母净利润为1.48万亿元

　　（二）分行业看：周期性行业业绩增速前三，TMT行业业绩增速倒数后三

　　从2018年归母净利润增长率表现来看，28个行业中仅10个实现正增长，涨幅前三皆为周期性行业，其中建筑材料（63%）排名第一，采掘（47%）、钢铁（35%）紧随其后。其余18个行业归母净利润皆为负值，其中传媒（-166%）、通信（-67%）、计算机（-55%）降幅较大。

　　涨幅前三的行业中，建筑材料行业受水泥板块的高度景气支撑，耐火与减水剂行业也有较高的业绩增速。采掘行业业绩增长受益于石油及煤炭价格的高位运行。钢铁行业景气度高叠加铁矿石成本处于相对低位，钢铁产品购销差价扩大推动业绩增速。跌幅排名前三的行业中，传媒行业受到互联网红利渐少、政策收紧的冲击，商誉减值，业绩恶化严重。通信行业主要受中兴通讯(000063)禁运、电信业资本开支下跌等不利因素影响。计算机行业归母净利润增速主要被ST股及商誉减值拖累。

　　图2：2018年各行业归母净利润增长率

　　数据来源：Wind，如是金融研究院

　　归母净利润增速排名前五的行业分析

　　此部分聚焦业绩相对亮眼的板块，选取净利润增速排名前五的行业，对其进行2018年财务情况回顾及2019年前景预期，以探寻其业绩表现突出的原因及后续发展的动力。

　　（一）建筑材料：盈利提升明显，ROE延续提升，19年下游或将拉动业绩持续增长

　　1、盈利分析：营收及归母净利润上升明显

　　建筑材料行业2018年营业收入达4401亿元，同比增速27.05%。建筑材料行业营收规模自2016年以来稳步增长，并于2018年创下规模及增速新高。行业归母净利润高速增长，2018年首次突破500亿，达到563亿元，增长率增至61.44%。归母净利润从2016年至今，增速可观，增长率均超50%，远高于营收增长率。今年房地产进入第四个小周期末期，上半年完工前夕房地产行业施工进度加快，新开工面积相对增加都将导致建筑材料需求量增加，从而为房地产行业2019年营收及净利润的增长提供支撑。

　　图3：建筑材料行业2012-2018年营收及同比变化率

　　数据来源：Wind，如是金融研究院

　　图4：建筑材料行业2012-2018归母净利润及同比变化率

　　数据来源：Wind，如是金融研究院

　　2、杜邦分解：ROE延续提升，销售净利率与周转率贡献较大，财务杠杆拖累程度下降

　　2018年建筑材料行业净资产收益率ROE为16.21%，近几年不断上升。销售净利率与ROE变动一致性最高，皆为2012-2015年先升后降，2015年后触底回升。总资产周转率与ROE的变动一致性于近两年显著提高，权益乘数则大体呈逐年下降趋势，未呈现出与ROE同步变动的趋势。

　　图5：建筑材料行业2012-2018年ROE及三因子杜邦分析

　　数据来源：Wind，如是金融研究院

　　2018年ROE相比17年增长4.41%，与2017年ROE变动4.88%相比，略微下降。主要原因为总资产周转率贡献显著减少，由3.98%降至2.46%。尽管如此，销售净利率及总资产周转率仍为主要拉动因素，销售净利率贡献2.92%，与2017年（2.86%）相比略微增长。权益乘数的负向影响明显减弱，影响程度由-1.96变为-0.96%。2012-2018年销售净利率影响与ROE变动方向始终一致，并且除2017年外，皆为三因子中最大。总资产周转率贡献除2016年外，皆与ROE变动方向一致。权益乘数的影响程度在三因子中相对较小。通过上述分析可知，18年ROE提升主要源于盈利能力、运营能力的提升（周转率贡献程度边际下降），财务杠杆对盈利能力有所拖累（但拖累程度大幅下降）。

　　图6：建筑材料行业2012-2018年ROE变动的影响因素及程度

　　数据来源：Wind，如是金融研究院

　　3、前景预期：房地产新开工增加，有望促进行业业绩上升