先锋领航亚太区首席经济学家：A股市场面临的波

　　7月9日，Vanguard(以下称“先锋领航”)2020年下半年经济及市场展望发布会在线上举行。先锋领航亚太区首席经济学家王黔在会上指出，今年以来的新冠疫情，致使全球陷入现代历史上最严重及最大幅度的经济收缩，预计2020年全球经济增长将显著下降3%，是现代历史上经济增长首次出现负值。

　　中国经济复苏或呈V型

　　王黔表示，预计2020年欧洲和英国的年度增长率降幅最大，或达10%，同时美国的降幅也不会小。鉴于中国在新冠疫情控制方面取得较好成效，且起点较高，预计全年增长仅会下降至2%。

　　展望下半年，随着疫情得到缓解，全球经济活动会随生产潜力的回复而开始恢复。不过，由于消费者对恢复面对面接触的消费活动尚存忌惮情绪，因此预计此后经济复原速度将会缓慢，全球经济活动或要等到2021年底或之后，才可回复至新常态。

　　“一般情况下，经济活动复苏水平会呈现拉长的U形。不过，相比全球其他国家，预计中国的复苏速度会较快，更偏向V形。”王黔表示，每个国家的经济复苏步伐会因不同行业的解封速度、行业结构以及货币和财政政策应对而异。例如，到目前为止，中国遏制新冠疫情的速度快于美国和欧洲地区，且以面对面接触形式居多的服务业占整体经济的份额也较小。此外，许多行业不仅开始复苏，更重拾了在停摆期间损失的生产力，增长速度甚至可能会因此暂时超过其趋势水平。因此预期这些行业将很快能回复至新冠疫情爆发前的水平。

　　王黔进一步指出，由于欧元区和英国对新冠疫情采取的遏制措施更加严厉，以及货币和财政当局的政策应对较弱，疫情带来的生产冲击更大。因此，欧元区和英国的经济复苏速度或将慢于美国。

　　A股市场面临的波动性或较大

　　自今年三月以来，全球股票市场估值从低位不断回升。王黔预计，未来十年，美国股票的平均年化回报率在4%至6%之间，全球股票(美国除外)则在7%至9%之间。

　　对于A股市场近期行情的火爆，王黔在回答澎湃新闻记者线上提问时表示，主要是五方面因素所致。一是国内经疫情控制良好，经济开始复苏。二是国内货币政策和财政政策持续发力，流动性充足。三是估值修复前，A股整体估值水平较低。四是5月以来利率不断上升，利好金融股。五是资金面上，北向资金屡创新高，外资加速布局A股，同时融资融券杠杆率上升也为A股带来大量增量资金。

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