[期货新闻]7.3聚烯烃期货行情：成本支撑叠加检修
2)国内库存持续低位
国内石化装置检修仍较为集中，据悉来自伊朗的三条船只(1条计划抵达上海，2条计划抵达青岛港(601298,股吧))无法靠港，尚无更新信息，3条船上载有PE约9~10万吨左右，以非标为主，基本无LLDPE，延迟到港小幅利多标品。四艘伊朗国航班轮或延迟到港，市场价格继续走高，石化库存延续降势。目前PE库存去化顺利，国内持续维系库存低位。空：低价进口货源冲击
供应方面1季度除浙石化、恒力石化外暂无新增产能投产，而浙石化、恒力石化的投产预期及产能影响已经在2019年四季度提前释放，目前产量稳步增加，2季度看暂无新增产能投产。但PE进口依赖度将近50%，4月份以来原油持续低位，外盘美金低价货源增加，测算2季度进口货源约20-30万吨的进口增量，外盘低价货源集中7-8初冲击国内市场。
综合来说，PE面前面临的主要矛盾就是装置检修损失、海外需求提振VS进口7-8月以后低价货源冲击，按照测算目前基本面相对平稳，目前原油端成本支撑增强，最新数据显示5月PE进口量164.65万吨，LLDPE进口量58.4万吨，均创下有史以来最高纪录，从5月港口与石化库存基本未累来看，表观需求表现良好，尽管其中有海外解除封锁后补订单的影响，却还是从侧面印证了需求相对坚挺。疫情冲击下需求仍有韧性是事实，原油及成本端乙烯坚挺，短期维持震荡行情。
(二)PP方面
利多：装置检修损失缓解供应压力
因PP上游生产企业来源多元化，企业临时开停工相对灵活。1季度PP生产企业节后复工缓慢，上游生产企业主动减负降库，多数装置开工负荷较低，且月内停车检修装置较多，产量损失量增长明显。2季度PP生产检修损失量预估为83.86万吨，环比增加39.11%，同比增加10.31%。
利空：
1)防控物资需求减弱
塑编、BOPP等传统下游调研显示需求表现疲软，海外疫情人数持续攀升，外盘股市与商品开始交易疫情二次爆发的风险，市场风险偏好可能降低。疫情二次扩散为加强防疫措施可能会削弱需求恢复预期，目前纤维排产比例逐渐回归正常水平，标品紧张局面也得到改善，共聚-拉丝价差缩窄，标品上涨受阻。
2)进口低价货源冲击
4月原油暴跌，成本端低价货源在5-6月间进口货源将大量补充国内市场，内外盘套利价差打开，聚丙烯行业整体将回归供求过剩。随着进口增多，港口库存及贸易商库存大幅积累，部分地区甚至有胀库迹象。
3)粉料、再生料的替代
2019年粉料企业产量为347万吨，占粒料年产量2258万吨比例达到15.37%。2020年2-3月粉料企业同比减量约为8万吨，粒料企业抢占粉料市场份额，挤出作用明显，因此一季度，PP期价表现相对较为坚挺。粉料生产企业产量及开工率持续提升，二季度粉料的挤出效应减弱，粒料企业供应压力增加。随着粒-粉料价差扩大，粉料企业需求转好，开工率稳步提升。
综合来说，PP方面的主要矛盾为原油企稳、检修损失VS供应偏宽松、防疫物资需求消退、海外低价货源冲击，PP二季度产能增速超6%，表需增速约为4.84%，PP方面前期预售货持续到港，社会库存逐渐累积，共聚-拉丝价差缩窄、粒粉料价差扩大且使PP上涨动力不足。
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