非银周观点：新闻报道银行进军券商 彰显推动行业高质量发展初衷

　　要点1：商务部和发展改革委发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2020 年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2020 年版）》，取消证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制，自2020 年7 月23 日起施行。资本市场对外开放步伐稳步推进，深化改革与加速开放的基调保持不变。媒体报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。监管部门打造航母级券商的方向未变，若消息属实，证券行业的竞争格局将过渡至外资券商、银行系券商、传统券商共存的格局，短期来看行业竞争程度将会加剧，长期来看将推动行业高质量发展。

    　　要点2：2020 年1-5 月，保险行业累计原保费收入2.31 万亿元，同比增长5.54%，较上月上升1.20pct；寿险公司累计原保险保费收入1.72 万亿元，同比增长5.11%，较上月上升1.30pct；产险公司累计原保险保费收入5879 亿元，同比增长6.80%，较上月上升0.74pct。其中车险3386 亿元，同比增长2.12%，较上月上升1.63pct。健康险业务3927 亿元，同比增长20.27%。险企负债端逐步恢复常态，代理人稳健增员和展业，促使新单保费提速；健康险等保障型保险持续推进，有助于提升价值率，实现NBV 改善。中国人寿储蓄型产品完成优于预期，持续推进保障型产品，1-5 月累计保费同比增速14.99%，Q2 预计将延续NBV 领跑，中性及乐观估计NBV 增速分别达到16%和18%；中国平安Q2 业绩好转，4 月起单月保费收入增速由负转正，预计Q2NBV 降幅收窄，中性及乐观估计分别为-16.4%和-13.76%（Q1NBV 为-24.0%）；新华保险保费增速持续领跑，乐观估计保费增速35%以上，持续维持高位，Q2 在保持规模基础上聚焦价值，银保趸交业务主推高件均年金险，预计NBV 改善较为显著，中性及乐观估计增速分别为-6.2%和-5.5%。

    　　中国太保转型2.0 需持续发力，单月保费增速继4 月上升至10.27%后回落至0.32%，新单业务复苏及保障型产品推广有望推动NBV 降幅收窄，中性及乐观估计增速分别为-9.1%和-8.2%。

    　　要点3：对接资管新规，补齐监管短板以减少监管套利，银保监会起草了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。在众多条例中，私募定位以及对非标资产投资的限制最值得关注。同时，《办法》（征求意见稿）明确资金信托的定义与分类，放开银行间和交易所的回购业务等，也成为此次信托新规（征求意见稿）的明显利好。近日，银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，以进一步加强融资租赁公司监督管理，规范经营行为，防范化解风险，促进融资租赁行业规范有序发展。

    　　要点4：积极把握创投板块投资机会。

    　　风险提示：中美贸易摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；肺炎疫情持续蔓延影响等。