屠光绍：疫情下的资本市场可能还会面临极大不

“下一步中国资本市场可能仍会面临极大的不确定性，不排除在极端情况下的剧烈波动，投资者应做好思想准备。”

5月16日上午，在线上举行的“金融战疫，共克时艰”2020清华五道口全球金融论坛上，上海新金融研究院理事长、上海市原常务副市长、中国投资有限责任公司原副董事长、总经理屠光绍做出上述判断。

在演讲中，针对疫情下的中国资本市场这一主题，屠光绍首先从资本市场的走势进行了分析。

他指出，疫情对资本市场是有巨大的冲击的，而且这个巨大的冲击有两次，一次是国内疫情的暴发，第二次是全球疫情的暴发，资本市场反映了这个冲击的情况。随着中国资本市场的开放，国际间资本市场是相互影响的，这个也反映了金融市场信息的流动和相互的影响越来越密切，但相对来讲，中国的资本市场保持了更强大的韧性。在市场内部同时也出现了行业的分化，可以看出来疫情对不同的产业影响是不一样的。

“当然了，特别要指出来的是，疫情现在从全球来看还没有结束，经济下一步的恢复，和下一步经济的增长，又确实面临着极大的不确定性。从这个意义上来讲，下一步中国的资本市场的走势，包括全球资本市场的走势，我认为可能都会面临着一个极大的不确定性，资本市场依然有巨大的波动。所以我想作为投资人、市场的各个方面来讲，对这个要有思想准备，甚至也不排除在极端情况下剧烈的波动。”屠光绍这样分析。

屠光绍认为，在疫情之下，中国资本市场的交易功能维持了常态，特别是交易的金额，比之前没有明显的变化。同时，IPO并没有明显的下降，可见市场投融资功能同样维持常态。资本市场的在抗疫的情况下，对维持经济的恢复，维持经济的稳定起到了作用。

此外，屠光绍总结了资本市场在疫情下的改革开放具有三个特征。

第一，改革开放的力度是前所未有的。

第二，改革和开放是双轮驱动的，而且之间也是互动的。

第三，改革开放的政策，一定会对资本市场产生更深远的影响，无论是当前还是今后。对行业而言既提供了良好机遇，也带来了新的挑战。同时，市场变化对监管也提出了新的要求。

屠光绍在演讲的结尾，还特别提到了证监会主席易会满在5月15日于投资者保护宣传日活动上的演讲：“应该说是回应了当前资本市场改革开放对于市场发展带来的一些新的变化，也对监管怎么能够更好的适应这样的变化作出了回应。”

以下是屠光绍演讲的全文实录：

线上的各位嘉宾以及朋友们好。非常感谢也非常高兴能够受邀参加今天的清华五道口全球金融论坛特别策划，并就会议的组织者给我的这个命题，谈谈疫情下的中国资本市场。大家知道从疫情爆发以后，全球的资本市场都经历了剧烈的波动，所以疫情下的资本市场引起了广泛的关注。大家讨论关注的问题也非常多，今天因为时间有限，我想仅就三个内容或者说三个侧面，来谈谈我对疫情下中国资本市场的一点观察，当然也会做一点分析。

第一个，我想谈的是疫情下的资本市场的走势的情况。我有几张表，先给大家看几张表以后再来做一点具体的分析。

第1张表，疫情下的股票走势，从1月2号到5月14号，这是它走势的情况。大家注意到有两个很重要的点，一个是在1月底2月初这个时候，有一个中国的资本市场的走势，这个指数走势有一个剧烈的下降，后来慢慢的恢复，到了3月中旬以后，又有一个剧烈的下跌，后来慢慢的又开始恢复。

另外我们看一下欧美主要国家的走势，美国的标准普尔、伦敦的金融时报指数。把欧美主要国家指数的累计收益的情况我们也做了一个比较，包括中国在内，欧美各国，都做了一个比较。

在整个的股票走势当中，还有一些结构的问题，结构的分化，红色的包括后面一共大概在27个一级行业当中，大概有九个行业从指数的累计收益来看它是正的，其它的18个行业收益都是负的，这是第一个我想给大家看的走势的数据和它的结构的情况。

从这里我想是不是可以得出这么几点分析：第一就是资本市场，它作为金融市场肯定是要反映整个的实体经济的情况，特别是我们这次遭遇到的巨大的突发性的全球性的灾难这样的疫情的影响。

第一个分析的一个侧面，在疫情下中国的资本市场的走势，我刚才给出了几张PPT，说明了这么几个问题：

第一，疫情对资本市场是有巨大的冲击的，而且这个巨大的冲击有两次，一次是国内疫情的爆发，第二次是全球疫情的爆发，资本市场是反映了这个冲击的情况的。