美联储加息还有哪些障碍

　　市场目前预期美联储12月份加息很可能成为现实，然而有经济学家表示美联储当前政策似乎没有为此举措做好准备。不管是当前的经济状况还是潜在的通胀压力都需要政策保持不变，这样的背景下突然收紧货币政策将使结果非同寻常。除此之外，美联储也面临着该国货币政策及财政政策的根本性失衡。据此稳定经济的单手途径则是降低极其宽松信贷环境所产生的效应。

　　市场观察者似乎并没有意识到，美联储正竭力与无法阻止美国巨额公共债务上升的持续紧缩的财政政策相抗衡。美联储也关注阻碍美国经济发展的其他因素--疲弱的全球经济和强劲的美元。仔细想想：紧缩的财政政策和不断扩大的贸易赤字将直接影响美联储在物价稳定的环境下保证就业和收入增长的能力。

　　首先来分析财政政���。GDP值为4.5%，美国的预算赤字仅次于日本，是欧元区赤字数额的两倍。尽管在过去几年中，美国财政整顿有显著进步，美国的公共债务总额依旧一路攀升至GDP值的111%左右。

　　这意味着美联储无法依靠放宽财政政策来稳定经济、维持就业增长。财政紧缩必须继续维持从而确保预算赤字呈下降趋势，进而制止并扭转公共债务的增长。没有人能预知这一切将持续多久。美国必须开始运行基本预算盈余来阻止公共部门负债增长。目前，基本预算赤字占GDP值的1%，在当前的政策下，未来几年预计不会有过多下调。因此美联储必须通过低信贷成本抵消持续的财政紧缩，从而保持经济增长、就业收入稳定发展。

　　美联储还可以通过提高公共部门收入来减少赤字。同时，美联储的低信贷成本可以通过压低公共债务利息来缩小预算缺口。这些项目目前占GDP值的3%，但它们必定还会随着不断增加的债务及普遍预期上涨的利率而增加。

　　扩大的贸易差对经济及就业增长的负面影响同样是一个棘手的问题���今年的前三季度，全球经济疲软加之不断走强的美元导致美国GDP增长率下降0.6%；预计全年增长率会被削减1%。明年的情况可能会更加糟糕。不安性及政治不稳定性的增强使得美国主要出口区域欧盟那本已低迷的经济雪上加霜。欧元兑美元同比下降15%。欧洲央行普遍预期更加宽松的政策将带来欧元的另一轮下滑。

　　日本的货币政策依旧在不断扩张，在可预见的未来依旧会保持该状态，因为日本央行已经没有合适的财政宽松政策来支撑疲软的经济。从而导致日元兑美元在过去一年里下跌超4%。中国也加入了货币宽松及低汇率的行列，在加快家庭消费和服务行业发展的同时支持经济增长。

　　最终带来的结果是，今年前9个月，美国与三大放缓经济体的贸易赤字同比上涨了8％，占据贸易总额缺口的80%。

　　那么问题来了：汇率升值在技术上等同于货币紧缩，在美元走强的同时是否有必要加息？进而又引出另一个问题：由于面临美国过热的经济及通胀压力，迫在眉睫的货币紧缩是否有必要？这两个问题的答案均为否。目前美元走强，全球其他国家经济疲弱及政治不稳定性增强对美元计价资产的需求。显然在这样的情况下加息是个���误的举措，另外，也没有证据显示美国加速发展的经济会引发潜在通胀压力。今年前三季度的经济增长（2.6%）几乎与去年同期（2.4%）的增速相同。

　　最糟糕的是，美国消费者价格指数在今年前十个月一直处于持平或负增长状态，而2014年同时期的通胀率在1.5%-2%之间。然而，大多数良好的通胀数据源于油价暴跌。不管原油市场如何竞争，俄罗斯和沙特仍可在50美元/桶的价格下盈利，因为他们的边际成本分布是18美元/桶和3美元/桶。此外，俄罗斯可能会炸毁伊斯兰国家的石油黑市，但伊朗还将陆续投产。

　　目前国内外均并没有令人信服的理由使得美联储即刻进入紧缩货币市场的状态，而且也没有任何迹象显示美联储正在往这个方向努力。　　金理人

（责任编辑：王燕 HF014）