42亿美金，全球最快IPO诞生：我们为什么投了瑞幸

导语：虽然存在着巨大争议，但不得不承认，瑞幸已经创造了中国创投圈又一个神话。

成立20个月，瑞幸咖啡刷新了拼多多、趣头条IPO的速度。

5月17日晚，瑞幸咖啡正式敲钟上市，发行3300万份ADS，每份定价17美元，承销商行使超额配售权后，加上同步私募配售5000万美元，共募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元，成为今年目前在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

快，是瑞幸咖啡诞生以来的主要基调——快速开店、快速融资，再到如今快速上市。在一片惊讶声中，这只背负着巨额亏损的“独角兽”还是稳稳地抵达了大洋彼岸的敲钟舞台。

亏损、烧钱、口味、资本游戏......虽然存在着巨大争议，但不得不承认，瑞幸已经创造了中国创投圈又一个神话。在上市这样一个特殊时点，瑞幸背后的三大投资方——愉悦资本、大钲资本和君联资本接受了投资界的采访。

全球最快IPO

“成立刚刚一年多的瑞幸为什么这么快去上市？”

“衡量快慢的指标并非是时间。今年B＋轮融资后，瑞幸咖啡估值达29亿美元，这个估值水准已经是很适合去上市的体量了。”面对大多数质疑，愉悦资本创始合伙人刘二海对投资界表示，“在这个市场里只有数据、价值这些客观的、中性的指标，没有所谓的快和慢。”

“有说法认为这时候去上市是因为没钱了，这么说缺乏基本常识。任何时候，没钱去融资都是糟糕的事情，我从来都是让我们的被投企业在有钱的时候去融资，没钱的时候你去融资，你在谈判中处于什么样的地位？”

大钲资本董事长黎辉表示：“瑞幸成立20个月就上市可能创造了一个新纪录。一个企业发展到这个阶段，IPO有很多好处毫无疑问，其中一个是很好的融资。Luckin作为一个新品牌，新模式，它快速成长过程中前期需要一些资金投入。提前接到一个公开市场融资窗口，毫无疑问对它接下来去继续执行它的战略构想有很大的助益，它是企业发展阶段很正常一个决策。”

一开始就以挑战者姿态出现的瑞幸，一路的融资速度和扩张是有目共睹的。成立之初，首轮融资2亿美元，投后估值10亿美元，直接就是独角兽。消费升级、咖啡市场爆发等等，横空出世的瑞幸靠烧钱补贴直接就干掉了小玩家，剑指星巴克。

前三轮中，大钲资本、愉悦资本、GIC新加坡政府投资公司是瑞幸的主要投资方。上个月，瑞幸咖啡完成1.5亿美元融资。其中，星巴克股东贝莱德（BlackRock）作为领投投资财团所管理的私募基金投资1.25亿美元，投后估值29亿美元。

可以说，瑞幸咖啡是一个典型资本催熟的样本。寻常品牌五十年的缓慢进阶路径，在一年半的时间内，瑞幸飞速走完——成立9个月，瑞幸门店数超过入华12年的英国连锁咖啡品牌Costa；截止三月，瑞幸门店数量已超2000家，而星巴克达到这个店数花了17年。如今入华20年，星巴克门店约3500家。

瑞幸的速度实在太快，大多人在寻找答案时用资本“烧钱”来解释其成长。

瑞幸咖啡的门店由2163家快取店（自提+外送，无堂食）、109家悠享店（自提+外送+堂食）和98家外卖厨房（外送，无自提和堂食）组成。

成本主要来自：门店租金和其他运营成本、物料成本、一般行政费用，以及营销费用。

门店数量仍在扩张中，租金和物料成本居高不下。快速扩张的背后是烧钱和巨亏。

据招股书显示，2019年1季度，瑞幸咖啡营收为4.79亿元，同比增35.94%，净亏损5.52亿元，较去年同期亏损扩大了4.20亿元；2018年全年，瑞幸咖啡的营收为8.41亿元，净亏损16.19亿元，归属于公司股东及天使投资人的净亏损达31.90亿元。

不过，瑞幸投资人并不认同外界“激进”的观点。首先，选址装修周期都不短；第二，每家店服务半径1-2公里，这和传统的养店模式完全不同；最后，消费习惯、一杯咖啡的成本结构也都在发生改变。

背后渊源：

“这不是哥几个攒的局”
无论争议有多少，不得不承认的是，一路飞奔的瑞幸是资本市场的一个传奇范本。资本在瑞幸背后扮演的绝不是一个烧钱推手的角色。

瑞幸的诞生，源于陆正耀的咖啡情怀。在刘二海的描述中，这是一个横跨近十年的故事。“2008年时，在尼亚加拉瀑布跟陆总讨论神州租车的时候，他就带了一杯咖啡过来。聊完神州之后，他说咖啡的生意也不错，在加拿大没多少人喝星巴克，他这杯是加拿大的国民咖啡，又便宜又好喝。到了2017年下半年，他问我是不是还记得说过的咖啡，我说当然啊，这事就这样启动了。”

随着瑞幸的疯狂扩张，“烧热融资”、“资本游戏”的质疑声音此起彼伏。尤其是瑞幸背后的主要投资方基本都跟神州系有着千丝万缕的联系。